Puig está avanzando en lo que se considera una operación transformacional con Estée Lauder, lo que podría resultar en la creación de un gigante mundial de la belleza valuado en aproximadamente 50.000 millones de euros, según un informe de Jefferies dirigido a clientes institucionales.
Según Jefferies, la transacción se estructuraría con un 80% en acciones y un 20% en efectivo para los accionistas de Puig, lo que implicaría una prima del 30% sobre el precio original de la compañía catalana. Esto valoraría al nuevo grupo a 11,8 veces el Ebitda y 23 veces el beneficio por acción. En este escenario, la familia Lauder conservaría un 26,7% de control económico, mientras que la familia Puig tendría un 21,7%.
Se espera que el nuevo grupo alcance ventas combinadas cercanas a los 22.000 millones de dólares (equivalentes a 19.048 millones de euros al cambio actual) en el año 2027, con un margen de Ebitda proforma que podría superar el 20%, gracias a sinergias de costes estimadas en 375 millones de dólares (324,7 millones de euros) sobre gastos de venta, generales y administrativos.
Además, Jefferies destaca que la operación tiene un carácter «defensivo» para Estée Lauder, al permitirle ganar escala en un momento de intensa actividad de adquisiciones en el sector. La naturaleza accionarial de la combinación también permitiría mantener la dirección estratégica de Puig dentro del nuevo grupo, con Marc Puig conservando un asiento en el consejo de administración de la nueva Estée Lauder.
A pesar de este movimiento corporativo, la firma mantiene su recomendación de compra sobre Puig, con un precio objetivo revisado a 20 euros por acción. Este ajuste se debe principalmente a una subida de 30 puntos básicos en el tipo libre de riesgo utilizado en el modelo de descuento de flujos, manteniendo sin cambios las previsiones de beneficio por acción para 2026 en 1,07 euros.
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